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「穩」是中國大陸政府在2017年設定的主要目標，致力在經濟成長與結構性改革以及財務穩定之間取得平?。中國大陸政府重申將推行積極的財政政策，以及審慎而中性的貨幣政策。

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然而，鑑於政策焦點在於金融去槓桿和控制風險，近期銀行同業拆息上升（波幅亦可能上升）、對房地產市場的信用加倍收緊，以及影子銀行融資標準收緊，均反映貨幣政策最近輕微偏向緊縮。3月份以來，市場擔憂和利空不斷，如美國聯準會升息、房地產政策收緊，基本上A股還是可能走在自己的道路上，最終邏輯和關鍵還是企業基本面是否持續改善。中國大陸中央政治局於日前的會議中，提出要高度重視金融風險的控管，加強監管協調，強化金融服務實體經濟，擴大懲處違規違法行為。金融監管的加強和宏觀審慎評估（MPA）的實施，代表金融體系去槓桿的步伐將穩步推進，未來流動性風險可能還沒有解除。市場流動性受到制約，未來對經濟支持力度預計將有所減弱。中國大陸國家統計局上周四公布，1～3月全國規模以上工業企業實現利潤總額17,043億元人民幣（下同），比同期成長28.3％，比1～2月回跌3.2個百分點；3月單月實現利潤6,887億元，比同期成長23.8％，較1～2月放緩7.7個百分點。工業企業盈利回跌，主要原因為原材料價格上漲快於產品價格上漲，以及年比基數較高。大陸工業企業利潤成長速度回落，以及PPI與前期相比漲幅放緩的走勢一致，顯示價格上漲對盈利的拉動作用已減弱。未來隨著基數的提升，工業企業利潤成長速度預計將繼續收斂。整體而言，價格方面，未來需求乏力；供給方面來看，由於之前價格上漲，企業盈利已有所恢復，商品價格已進入高點。未來經濟仍面臨下行壓力，企業盈利復甦力道可能會有所減弱。另一方面，中國大陸政府規劃了以珠江三角經濟區、香港、澳門為核心的「粵港澳大灣區」，再度引發了市場炒地皮的熱潮。粵港澳大灣區以內生性動力為主。由於珠江三角已經成為全球最大的城市帶，香港與澳門也都是成熟的現代都市，通過外生性注入資產來推動發展的空間很小。而粵港澳大灣區是大陸GDP貢獻最高的地區，同時也是民營經濟比例最高的地區，格力、華為、騰訊、順豐等企業都在此區，因此其本身就具有很強的內生性動力。「粵港澳大灣區」的國家級規劃，重點在於進一步整合區域內已有的經濟資源，形成港、珠（江三角洲）、澳三地更大的加乘效果，進而讓該區域成為中國大陸的創新、研發、高端製造與高端服務中心。值得關注的是，當前市場對於「粵港澳大灣區」的理解，還停留在「炒地皮」的程度。WIND粵港澳大灣區指數中很大一部分都是房地產及上下游產業鏈。但「粵港澳大灣區」真正的魅力和動力來自於民營經濟的活力，產業升級帶來的高端製造、高端服務和品牌消費產業升級才是該區域長期的最大看點。另外，我們從A股的歷史角度來看，粵港澳大灣區的重要組成部分「珠三角」區域的上市公司在2011-2015年，5年內盈利成長和股價表現均顯著好於市場整體表現。其中，2011～2015年「珠三角」區域上市公司累計盈利成長106％，同期長江三角區域上市公司累計盈利成長64％，京津冀地區上市公司累計盈利成長37％，A股平均水準為42％。「珠三角」區域上市公司在2012-2016年為投資者提供了年均18.84％的股價回報，而同期A股平均的年均回報為12.81％。(工商時報)

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